The Effect of Corporate Governance on the Relationship Between Uncertainty in Macroeconomics and Cash holding

Document Type : Research Paper

Authors

1 M.Sc. Department of Accounting, Faculty of Economics, Management and Accounting, Tabriz Branch, Islamic Azad University, Tabriz, Iran.

2 Associate Professor of Accounting, Tabriz Branch of Islamic Azad University Department of Management Economic and Accounting , Tabriz ,Iran

Abstract

The purpose of this study is to investigate the effect of corporate governance on the relationship between macroeconomic uncertainty and cash holding in companies listed on the Tehran Stock Exchange. For this purpose, 180 companies were selected during the period from 2012 to 2018. In this study, the effect of three macroeconomic uncertainty variables; Economic growth rate fluctuations, inflation rate fluctuations and exchange rate fluctuations have been studied on cash holdings. Corporate governance has been used as a moderating variable. This research is applied in terms of purpose and its method is correlational. And because it examines cause and effect relationships between research variables, it is causal after the occurrence and in order to estimate research models to test the hypotheses of a sample of companies listed on the Tehran Stock Exchange is examined. In this study, multivariate linear regression has been used for analysis. The results of this study show that with increasing macroeconomic uncertainty, cash holding decreases and with increasing macroeconomic uncertainty, strong corporate governance has a positive effect on cash holdings.

Keywords


احدی سرکانی، سید یوسف، سنگ پهنی،‌‌هاجر و دسینه، مهدی. (۱۳۹۲). بررسی رابطه عوامل درون شرکتی و برون شرکتی با نگهداشت وجه در شرکت‌‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 6(23): 77- 101.
افلاطونی، عباس. (1395). تحلیل آماری در پژوهش‌های مالی و حسابداری با نرم‌افزار Stata‌، تهران: انتشارات ترمه، چاپ اول.
اولی، محمد رضا، میناب، سیده مریم و ربوبی، وحید. (1398). بررسی رابطه عدم اطمینان شرکت و ارزش نگهداشت وجه‌نقد. هفدهمین همایش حسابداری‌‌.
تائبی نقندری، امیرحسین، تائبی نقندری، علی و عباس زاده‌، مهری. (1386). تاثیر تعدیل گری اندازه شرکت بر رابطه بین حاکمیت شرکتی و عملکرد اقتصادی شرکتها. مجله دانش حسابداری‌، 8(1): 155- 182.
توکل نیا، اسماعیل و تیرگری، مهدی (۱۳۹۳). اهرم مالی، سطح نگهداشت وجه‌نقد و ارزش شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه عل‌می‌و پژوهشی حسابداری مدیریت، 7(22).
جعفری صمیمی، احمد و کوروش اعظمی. (1391). نااطمینانی اقتصاد کلان و اندازه دولت شواهد کشورهای منتخب درحال توسعه. راهبرد اقتصادی، 1(3): 149- 168.حساس یگانه، یحیی، جعفری، علی و رسائیان، امیر. (۱۳۹۰). عوامل تعیین کننده سطح نگهداشت وجه‌نقد شرکتها در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه عل‌می‌پژوهشی حسابداری مالی، (۹).
دستگیر، محسن، یوسفی‌، امین،‌‌‌ایمانی کریم. (1392). سرعت تعدیل نگهداشت وجه‌نقد و ویژگیهای شرکتی موثر بر آن. فصلنامه پژوهش حسابداری‌، 3(10): 19–33‌‌.
دیده خانی، حسین، دمیری، محمد‌‌هادی و کاویانی، میثم. ( 1397). تاثیر تورم و چرخه عملیاتی برانباشت وجه‌نقد. مجله پژوهش‌‌های حسابداری مالی‌، 10(39): 29–۴۴.
رحمانی تیمور، نیکخوتریت، حافظ خلیلی فرزانه. (1401). نااطمینانی اقتصادکلان و تصمیمات ‌‌‌سرمایه‌گذاری بانکها. فصلنامـه اقتصاد مالی، 16( 1پیاپی 58): 1- 22.
سبز علیپور، فرشاد، آقایی، محمد علی و سپاسی، سحر. ( 1399). تبیین حاکمیت شرکتی با استفاده از نظریه اقتضایی: مسیر‌‌‌اینده پژوهی. فصلنامه تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 10(1پیاپی 36): 71- 89. عظی‌می‌آرانی، حسین. (۱۳۸۵). مدارهای توسعه نیافتگی در اقتصاد‌‌‌ایران، نشر نی، چاپ هفتم.
کاشانی پور، محمد و بیژن نقی نژاد. (۱۳۸۸). بررسی اثر محدودیت‌‌های مالی بر حساسیت جریان نقدی وجه‌نقد. تحقیقات حسابداری، (2): ۹۳-72.متین فرد، مهران و علی اکبر چهارمحالی. (1398). بررسی اثر عدم قطعیت اقتصادی بر نگهداشت وجه‌نقد. دانش سرمایه‌گذاری، 11(41), 511-527.
نازی، نادیا. (1395) . بررسی رابطه بین متغیرهای اقتصاد کلان و چرخه عملیاتی با نگهداشت وجه‌نقد در شرکت‌های  بورس و اوراق بهادار تهران. پایان نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت مالی دانشگاه پردیس البرز.
نمازی، محمد و رضایی، حمیدرضا. (۱۳۹۱). تاثیر نرخ تورم بر کیفیت سود شرکت‌‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌‌های تجربی حسابداری، 2(5): 67 -91.
Ahadi Sarkani, SY, Sangpahni, H and M, Desineh. (2013). Study of the relationship between intra-corporate and extra-corporate factors with the holding of funds in companies listed on the Tehran Stock Exchange. Quarterly Journal of Securities, 6(23): 77-110. (in Persian).
Al-Najjar, B. (2013). The financial determinants of corporate cash holdings: Evidence from some emerging markets. International business review22(1), 77-88.
AlQadasi, A., & Abidin, S. (2018). The effectiveness of internal corporate governance and audit quality: the role of ownership concentration–Malaysian evidence. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society18(2), 233-253.
Aflatooni, A. (2016). Statistical analysis in financial and accounting research with Stata software.
Azimi, H. (2004). Circuits of Underdevelopment in Iran's Economy.
Chakraborty, A., Baum, C. F., & Liu, B. (2017). Corporate financial policy and the value of cash under uncertainty. International Journal of Managerial Finance13(2), 149-164.Dastgir, M, Yousefi, A and K, Imani. (2013). Cash Adjustment Retention Rate and Corporate Characteristics Affecting It. Quarterly Journal of Accounting Research, 3(10): 19-33. (in Persian).
Didekhani, H, Demiri, M and M, Kaviani. (2018). The Impact of Inflation and the Operational Cycle of Cash Collection. Journal of Financial Accounting Research, 10(39): 29-44. (in Persian).
Fama, E. F., & Jensen, M. C. (1983). Separation of ownership and control. The journal of law and Economics26(2), 301-325.
Goodell, J. W., Goyal, A., & Urquhart, A. (2021). Uncertainty of uncertainty and firm cash holdings. Journal of Financial Stability56, 100922.
 Harford, J., Mansi, S. A., & Maxwell, W. F. (2008). Corporate governance and firm cash holdings in the US. Journal of financial economics87(3), 535-555.
 Harford, J. (1999). Corporate cash reserves and acquisitions. The journal of finance54(6), 1969-1997.
Hasas Yeganeh, Y., Jafari, A., & Rasaeian, A. (2011). Factors determining the level of cash retention in the Tehran Stock Exchange. Financial accounting3(9), 39-66.
Hubbard, D. W. (2007). How to measure anything: Finding the value of" intangibles" in business.
Byrne, J. P., & Davis, E. P. (2004). Permanent and temporary inflation uncertainty and investment in the United States. Economics Letters85(2), 271-277.
Im, H. J., Park, H., & Zhao, G. (2017). Uncertainty and the value of cash holdings. Economics Letters155, 43-48.
Jafari Samimi, A and K, Azami. (2012). Macroeconomic Uncertainty and Government Size Evidence of Selected Developing Countries. Economic Strategy, 1(3):149-168. (in Persian).
Javadi, S., Mollagholamali, M., Nejadmalayeri, A., & Al-Thaqeb, S. (2021). Corporate cash holdings, agency problems, and economic policy uncertainty. International Review of Financial Analysis77, 101859.
Kashanipour,M., &Naghinejad, B. (2009). The effect of financial constraints on cash-cash flow sensitivity. Iranian Journal of Accounting Research2, 72-92.
Keynes, J. M. (1936). The General Theory of Employment, Inter, est and Money (London, 1936). KeynesThe General Theory of Employment, Inter, est, and Money1936.
Mateen Fard, Mehran, & Chaharmahali. (2022). Examining the effect of economic uncertainty on cash retention. Investment Knowledge, 11(41), 511-527
Namazi, M., & Rezaei, H. R. (2012). The effect of inflation rates on the earnings quality of the companies listed on the Tehran stock exchange
(TSE). Empirical Research in Accounting2(3), 67-91.
Nazi, Nadia. (2015). Investigating the relationship between macroeconomic variables and operating cycle with cash holding in the stock exchange and securities companies of Tehran. Master's thesis in the field of financial management at Alborz University.
Oli, M, Minab, SM and V, Roboobi, Investigating the Relationship between Company Uncertainty and Cash Retention. Value. 17th Accounting Conference, October 2017. (in Persian).
Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of financial economics52(1), 3-46.
Pastor, L., & Veronesi, P. (2012). Uncertainty about government policy and stock prices. The Journal of Finance67(4), 1219-1264.